Trump’s handelsmaatregelen

President Donald Trump heeft daadwerkelijk stevige handelssancties doorgevoerd. Veel economen zijn het erover eens dat handelsbeperkingen van deze omvang de economische groei zullen vertragen, de werkloosheid zullen verhogen en zowel inflatie als rente zullen doen stijgen. Met andere woorden: er lijken alleen verliezers te zijn.

De grote vraag is: hoe ver zal Trump gaan en hoe hard zet hij zijn strategie door? Wordt een maand uitstel uiteindelijk opnieuw afstel of worden de handelsbarrières daadwerkelijk van kracht? Daarnaast is het de vraag: hoe lang houden landen en werelddelen het vol met tegenmaatregelen? Wie knippert er het eerst met zijn ogen? Daarover valt weinig te zeggen.

Positieve bedrijfsresultaten houden de beurzen overeind

Tot en met februari hebben de beurzen en financiële markten redelijk beheerst gereageerd. In de eerste week van maart nam de onzekerheid sterk toe en lieten zowel aandelen als obligaties een flinke terugval zien. De overwegend positieve bedrijfsresultaten van beursgenoteerde ondernemingen het afgelopen jaar gaven hier in ieder geval nog geen aanleiding toe. Het totaal wereldwijd uitgekeerde dividend bereikte in 2024 een recordhoogte van $ 1.750 miljard. Maar liefst 88% van de bedrijven verhoogden hun dividend. De wereldeconomie bleek robuuster dan verwacht.

Europa investeert en verenigt zich

Duitsland heeft aangekondigd maar liefst € 500 miljard te investeren in de vernieuwing van de infrastructuur, wat leidde tot een forse stijging van de kapitaalmarktrente. De Duitse beurs reageerde hierop positief met een groei van 3,5%. Dergelijke investeringen vormen een krachtige stimulans voor economische groei. Keerzijde is een dalende koers van langlopende obligaties.

In het huidige politieke geweld, lijkt Europa zich steeds meer te verenigen, waardoor de kans op een gezamenlijk beleid groter is dan ooit. Alleen notoire dissident Orban zal waarschijnlijk moeilijk aangehaakt blijven. Een verenigd Europa vergroot de slagvaardigheid en succesmogelijkheden van het continent. Gelukkig zijn er dus ook lichtpuntjes.

Dalende olieprijzen en rente slecht voor VS

Ondertussen lijkt de olieprijs de komende periode verder te kunnen dalen. Door handelsboycots kan de economische activiteit afnemen, waardoor er minder olie zal worden verbruikt en de prijzen aan de pomp dalen. Volgens Citi Bank kan de olieprijs in de komende 6 tot 12 maanden dalen naar een niveau tussen de 60 en 65 dollar per vat. Voor een olieproducerend land als de VS is dat slecht nieuws.

Op valutagebied zijn er eveneens opvallende verschuivingen zichtbaar: de dollarkoers is de afgelopen dagen met ruim 3% gedaald ten opzichte van de euro. Bovendien presteren de Amerikaanse beurzen sinds begin dit jaar aanzienlijk slechter dan de Europese beurzen. Beleggers maken zich zorgen over de economische vooruitzichten van het land. Zo bezien zijn de eerste 34 dagen van Trump allerminst een economisch succes.

Maakt Europa zich los van Amerika?

Voorlopig lijkt de wereld nog veel onzekere ontwikkelingen tegemoet te gaan door de maatregelen van Trump. Naast de economische onzekerheid is er ook politieke zorg: de democratische spelregels en wetgeving in de VS worden niet altijd gerespecteerd. Europa beseft steeds meer dat het nog sterk afhankelijk is van de VS, vooral op militair-technisch gebied. Dit bemoeilijkt harde tegenmaatregelen. Toch is het goed mogelijk dat Europa zich geleidelijk losmaakt van de VS, aangezien de verschillen in democratische en rechtsstatelijke opvattingen toenemen.

Als Europa erin slaagt om een sterke, eenduidige koers te varen, kan het zich ontwikkelen tot een van de drie machtigste economische en militaire blokken ter wereld. Als dat lukt dan staat Europa betere tijden te wachten. Het spreekt voor zich dat beleggers hiervan op termijn zullen profiteren. Duitsland, als economische motor van Europa, is ontwaakt en de eerste grote investeringen geven zowel Duitsers als alle Europeanen reden tot hoop en vertrouwen.

Oekraïne, Trump en Europese steun

Klanten vragen ons regelmatig wat wij verwachten voor de beurs, nu de Amerikaanse steun aan Oekraïne is gepauzeerd. Het ziet ernaar uit dat president Zelensky een knieval richting Trump heeft gemaakt in een poging om steun veilig te stellen. Of dit voldoende zal zijn, is onduidelijk. Wat wél duidelijk is, is dat Europa hierdoor zijn eigen steun aan Oekraïne heeft geïntensiveerd. Bovendien heeft Europa besloten zeer omvangrijke investeringen te doen in de defensie-industrie.

Het verleden leert ons dat een oorlog of een ramp kan zorgen voor extra economische groei. Mocht er een (al dan niet gedwongen) staakt-het-vuren tussen Rusland en Oekraïne worden overeengekomen, dan zullen er honderden miljarden euro’s worden geïnvesteerd in de wederopbouw van het deels verwoeste land. Europese bedrijven zullen hierbij een cruciale rol spelen.

Ondertussen komen er steeds meer signalen dat het Russische leger moeite heeft om militair materieel en soldaten naar het front te krijgen. Veel voertuigen zijn verwoest, wat leidt tot logistieke problemen. De situatie is mede daarom voor Oekraïne zeker niet uitzichtloos.

Beleggen met geduld loont

Veel wereldburgers leven deze dagen tussen hoop en vrees. Niet alleen direct getroffenen in oorlogsgebieden voelen zich in de steek gelaten door grote broer Amerika. Ook ons, welvarende Europeanen, overvalt het gevoel op onszelf teruggeworpen te zijn.

Beleggers maken zich, net als iedereen, soms zorgen over de onstuimige ontwikkelingen. Gelukkig weten ervaren beleggers dat markten uiteindelijk herstellen. De geschiedenis laat zien dat elke crisis eindigt en de zon vroeg of laat weer gaat schijnen. Deze wetenschap maakt de huidige omstandigheden niet minder ernstig, maar stemt wel positief over de lange termijn vooruitzichten. Onze strategie blijft dan ook ongewijzigd: geduld, spreiding en een lange horizon zijn de beste wapens tegen onzekerheid.

Samengevat

• President Donald Trump heeft stevige handelssancties doorgevoerd.
• Dividenduitkeringen bereikten in 2024 een recordhoogte.
• De defensie-industrie profiteert van geopolitieke spanningen en Europese investeringen.
• Europa intensiveert de steun aan Oekraïne.
• Europese beurzen presteren beter dan de VS, terwijl de dollar daalt.
• Duitsland investeert fors in infrastructuur, wat de economie stimuleert.
• Beleggers maken zich zorgen over de economische vooruitzichten van de VS.
• Markten blijven beweeglijk, maar wij blijven trouw aan onze lange termijnstrategie.

Februari: wat gebeurde er op de beurs?

Blijf op de hoogte van hoe de verschillende regio’s presteerden en hoe obligaties zich hebben ontwikkeld in januari. Ontdek de inzichten in onze terugblik.